和半导体设备行业的风险发出警告的。美国征收了25%的关税，并表示中国将予以报复。半导体行业处于白宫希望削弱的“中国制造2025”计划的前沿，目前的贸易不平衡也是如此。

  我们也曾警告说，自今年年初以来，股价已远远领先于实际价值，因为股市已经飙升，而基本面已经停滞不前，更重要的是，我们忽视了日益增加的贸易风险，而这种风险正在向我们逼近。

  芯片行业必将受损，唯一的问题是损害的程度和维持的时间。有些损害可能会持续很久，甚至有可能成为永久性的。如果我们能找到处理方法，其他的损害可能就会消失。

  从一个简单的角度来看，我们大家可以看到中国制造的产品受到关税的制约，但我们也必须深入挖掘，考虑来自中国的潜在反应，以及别的可能产生的其他连锁反应。

  多年前，Advanced Energy关闭了在科罗拉多州的所有半导体电力系统制造业务，并自豪地以较低的成本将其全部转移到中国深圳。实际上，他们所有的半导体相关这类的产品都是中国制造的，并且有很大的可能性卷入贸易战。鉴于AE已经受到了行业周期性下滑的影响，而且客户对成本的压力也在加大，关税成本将会吃掉很多毛利。把制造业转移出中国也不是不可能，但将会是十分艰难的，因为当初花费多年时间才能将其转移到中国。

  UCT是该行业的另一个子供应商，在中国拥有重要的制造业务。由UCT制造的零部件毛利率相比来说较低，还处于初期阶段，关税将完全抵消这些零部件的毛利率，使它们处于亏损状态。而且业务移动是十分艰难而且耗时的。他们的客户，如Applied Materials和Lam已经习惯了低价，所以涨价是行不通的。

  而与AMAT和Lam类似的供应商Ichor和UCT类似的产品不在中国生产，因此不可能会受到关税问题的影响。我们大家都认为，根据关税影响和贸易战的时间长短，Ichor的市场占有率会取得显著增长。从投资者的角度来看，我们会考虑贸易问题上的多头Ichor和空头UCT的一对交易。

  科技行业使用了大量“稀土元素”，这些元素主要由中国供应，而中国过去获取的稀土元素十分有限，并且很有一定的概率会再次将它们用作贸易战的关键杠杆。

  例如，“铈”是一种稀土元素，能够适用于CMP抛光泥浆。Cabot微电子（CCMP）是美国CMP浆料的领先制造商。

  “钇”也是一种稀土元素，能够适用于蚀刻室，以免蚀刻室自我侵蚀。蚀刻工具则是由Lam、Applied、Tokyo electronic等公司制造的。

  有17种稀土元素对科技发展至关重要，许多稀土元素此前已遭到中国的禁运，价格也大面积上涨。这些都可当作贸易中非常有力的杠杆。

  不幸的是，现任政府似乎对大豆出口和煤炭生产更感兴趣，因为这是其政治支持基础最强的领域。科技产业并没有被第一先考虑，因为它没有表现出对现任政府的友好或忠诚。即便是特斯拉，由于其增强型Model 3无人驾驶技术是在中国组装的，即便是在美国采购的，特斯拉也没有办法获得免税的新“大脑”（CPU）。

  我们预计，不仅仅是芯片公司，任何一家在中国采购产品的科技公司都会受到冲击。相反，我们期望对更具战略重要性的大豆产业给予更多保护。

  让我们感到奇怪的是，奥巴马政府还没有对中国需要的《中国制造2025》技术征收出口关税或进行限制的想法。中国很早以前就认识到，限制技术上重要的稀土元素出口或抬高价格是很有效的。而中国迫切地需要半导体设备来为《中国制造2025》的许多晶圆厂提供动力。

  美国正在以高价或难以获得的方式向中国出售一些重要技术。虽然这将对半设备行业产生巨大的负面影响，但从长远来看，情况可能会更好。

  我们大家都认为，出口限制或关税对我们的伤害已经是最大了。很明显，在整个晋华的惨败之后，中国的晶圆厂制造商正在寻找任何可能的非美国供应商。

  明显的受益者是东京电子、日立、DNS和许多日本芯片公司。受影响最大的将是Applied和Lam在他们的dep和蚀刻业务，受影响最小的将是KLA，因为他们的竞争对手较少。

  我们已经在关注当前下行周期的长度。我们认为在今年年底前到2020年存储芯片市场都没办法恢复（SSDFans：其实已经恢复了）。

  对中国来说，正在进行的一项重要的贸易可能会在周期中进一步下跌，从长远来看，甚至会促进损害复苏。

  现在下结论还为时过早，但我们担心，双方似乎都没做出让步，而且双方的战争还在继续升级。

  股票的交易风险比我们已看到的下行风险要高得多。对谈判达成和科技行业而言，初步迹象并不乐观，尤其是芯片行业。

  等产品继续加征5%关税不变（该清单中有部分汽车及零配件的税目被取消，请留意具体清单）。『中美经贸摩擦持续，

  对于中国的“301”调查，恰逢中国产业升级的政策实施的关键时机，而中美后续围绕以

  来说也许不是坏事 /

  是蓄谋己久，然而其中一个根本原因是所谓为保护知识产权，因此矛头针对中国

  业负面影响增生 /

  可能有些“紧张”，但是相信再过几年之后，随着中国的国力继续提升，双方的

  漩涡？ /

  的领导地位》（How Restricting Trade with China Could End US

  产业有什么影响？ /

  #混合式數位電源動手實驗 -- Lab 2-2 使用SMPS Lib架構方式快速完成設計

  吴恩达《深度学习》系列课 - 158.带有神经网络的梯度消失#深度学习